公用事业行业周报：天津容量电价调整略超预期，各地代购电价表现分化260111

天津调整煤电容量电价，固定成本回收比例提升至70%。1月5日，天津市发改委发布《关于调整煤电容量电价有关事项的通知》，明确自2026年1月1日起，天津市煤电容量电价将从每年每千瓦100元调整为231元，即通过容量电价回收煤电固定成本的比例提升至70%，超出此前政策规划的50%的最低水平。根据2022-2024年天津市火电利用小时均值近似折算，此次容量电价调整带来的度电增益约为0.035元/千瓦时，若考虑新能源的挤压以及供需形势趋于宽松，煤电利用小时数的下降将使得实际度电容量电费的提升更加显著。此外《通知》明确，执行容量电价政策的煤电机组对通过京津唐电网送北京和冀北的外送电量以及对京津唐以外地区的外送电量，其对应的煤电容量电费不由本市工商业用户承担。

1月代理购电价格普遍下行，各地电价表现明显分化。2026年年度长协电价谈判接近尾声，从明确公布年度长协电价结果的广东与江苏两省来看，2026年年度交易均价分别为372.14元/兆瓦时、344.19元/兆瓦时，同比分别下降19.72元/兆瓦时、68.26元/兆瓦时。对于其他未公开披露年度电价结果的省份，我们可以以各地电网代理购电价格为参考：从2026年1月份电价数据看，受2025年以来煤价中枢下行、供需形势偏宽松等影响，多数省份电价同环比均有所下行。但各地电价表现明显分化，北方内陆多数地区电价更具韧性，如蒙东地区1月代购电价同比提升0.021元/千瓦时，蒙西/冀南/冀北等地同比分别0.010/-0.004/-0.023元/千瓦时，降幅均低于3分/千瓦时；而沿海地区普遍面临较大压力，如广东、江苏、浙江、安徽等地1月代购电价同比降幅均超过5分/千瓦时。综合粤苏两省年度电价以及各地1月份代理购电情况来看，2026年沿海省份电价或将普遍面临较大压力，其他地区电价预计也存在不同程度的调整。而中长期交易电价的下行，固然受到煤价中枢下移以及供需环境偏宽松的影响，而中长协及现货“双轨制”也是电价下行的重要影响因素：电力现货市场往往是以边际成本报价，但在供需宽松的形势下，现货电价仅维持在略高于火电燃料成本的水平，使得中长期市场价格除回收燃料成本外又要担负回收火电固定成本的任务，故中长期及现货成为双轨制定价，从而形成现货对中长协价格的拖累作用。从这个角度而言，当前面临的电价压力同样预示着机制完善的窗口，回顾2021年，彼时正是在成本端明显承压的背景下迎来了电改机遇；若电价下行使得行业再次面临巨大压力，或将催生市场机制的进一步完善，容量电价正是其中关键一环，甘肃、云南、天津等地容量电价的超预期提升也正是这一趋势的明确信号。容量电价的抬升有望从市场机制的角度保障火电成本的传导，即“容量电价回收固定成本”、“电能量电价回收边际成本”，从而推动现货市场、中长期市场与容量市场的有机衔接，从机制角度保障火电的合理盈利。

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