东鹏饮料（605499）：东鹏饮料(605499):2025年四季度延续景气增长,利润略有承压

#核心观点：1、公司发布2025年业绩预告，预计全年实现收入207.6亿元~211.2亿元，同比增长31.07%~33.34%；归母净利润43.4~45.9亿元，同比增长30.5%~38%。2、2025年第四季度收入预计39.16~42.76亿元，同比增长19.4%~30.3%；归母净利润5.79~8.29亿元，同比-6.5%~+33.9%。以中枢测算，Q4收入/归母净利润/扣非归母净利润增速分别为25%/14%/16%。3、四季度业绩承压主要受春节后置及冰柜费用前置影响，预计特饮延续双位数增长，补水及其他饮料维持高增。全年受益于成本红利及规模效应，净利率同比提升。4、公司H股发行再进一程，拟发行不超过6644.6万股，预计发行规模占比低于10%，摊薄有限。募资主要用于完善海外供应链、市场开拓及探索投资并购机会。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业总收入209.4/259.3/311.5亿元，同比增长32%/24%/20%；实现归母净利润45.0/57.7/70.4亿元，同比增长35%/28%/22%。按相对估值给予26年30-31xPE，维持“优于大市”评级。

#风险提示：原辅材料价格波动风险，新品推广不及预期，行业竞争加剧。

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