科技行业CES和2026现场感受：物理AI元年的三大投资主线260115

过去一周，我们赴美国拉斯维加斯参加2026消费电子展（CES）。通过一周走访和路演，我们对2026年科技行业的投资框架有以下认识：1）AI数据中心建设驱动下的计算芯片、存储、网络设备、电力的超期周期仍然是2026年科技行业最主要的投资主线；2）机器人已经取代智能电动车成为CES最受关注的硬件形态，2026年可能成为“物理AI元年”。3）智能硬件方面，微显示和光波导等核心技术取得了令人欣喜的进展，云台相机的普及是一个惊喜，期待2026年年底Android XR系列发布带来的新产品周期。板块偏好排序来看，我们看好存储、半导体设备、费城半导体指数、纳斯达克指数。

认识#1：AI数据中心建设驱动的超级周期仍是2026年最重要主线过去两年，以GPU光模块为代表的AI数据中心产业链一直是全球科技行业的投资主线。通过这次CES，我们确认：1）2026年科技行业的最大主线依然是AI Infra的超级周期，2）存储在AI算力产业链中的重要性有望显著提升，3）AI系统的发展更加关注通过系统协同设计（Co-design）来降低Token生产的成本，这为服务器组装/散热（工业富联、蓝思）、光互联（中际旭创、长飞、藤仓），载板/PCB（Ibiden、胜宏）等带来价值量提升机会。

认识#2：2026年可能是“物理AI元年”，关注主题投资机会本届展会中，人形机器人取代智能电动车成为展馆中最受关注的硬件形态。现代集团旗下波士顿动力的Atlas机器人，以及宇树、智元等中国品牌的展区都人流涌动，盛况堪比10年前Waymo等智能电动车刚刚问世时。和智能电动车初期相比，我们注意到：1）中国电子供应链（瑞声、蓝思、领益、舜宇等）在机器人产业的核心零部件上更具先发优势，有望享受产业起步期的红利，2）目前硬件快速成熟，但以“世界模型”为代表的软件，以及如何在具体生产场景落地等仍有待成熟。从二级市场投资角度，建议关注第一批机器人公司上市以及核心零部件主题投资的投资机会。

认识#3：智能眼镜核心技术稳步推进，期待下半年新品上市今年智能眼镜相关整机的展示和去年变化不大，但通过对歌尔、瑞声、舜宇等展台的拜访，我们欣喜地看到相关公司在各类微显示（硅基OLED vs Micro LED）和光波导（刻蚀vs纳米压印）核心技术上都取得显著进展。市场期待谷歌主导的Android XR生态相关产品在今年年底开始的上市，带动新的一个产品周期。除此之外，DJI Pocket3在会场的普及，以及联想推出的AI智能体Qira都预示着智能硬件发展的新趋势。

风险提示

贸易摩擦风险，半导体周期下行风险，测算和可得数据的局限性，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。