农林牧渔行业：消费旺季猪价延续反弹，关注饲料龙头企业出海成长－投资策略周报

#核心观点： 1、畜禽养殖：消费旺季猪价延续反弹，部分优质企业成本线被跨越。仔猪价格快速反弹反映养殖户看好下半年猪价、补栏积极性提升。行业进入“拉锯”状态，具备成本优势的企业具有显著竞争优势。母猪产能端需关注冬季疫情态势及政策等因素影响。板块估值处于相对低位。 2、奶牛：下游乳企大包粉库存逐步去化，行业供需走向平衡。当前供给拐点已现，看好原奶周期上行。对进口牛肉实施保障措施有望缓和国内供应压力，国内供应进入收缩通道，预计肉牛价格继续上涨。 3、饲料、动保：鱼价上涨叠加养殖户惜售待价，有望利好短期水产料需求。预计26年投苗量整体平稳而结构继续分化，看好行业龙头企业在综合优势下国内市场份额持续提升。重点关注饲料龙头企业出海成长。动保方面，龙头企业积极向宠物医疗扩张破局。 #投资建议： 1、畜禽养殖：大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份；关注德康农牧、新希望；经营反转潜力标的关注正邦科技；中小养殖企业关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，关注圣农发展、益生股份等。黄羽鸡方面，立华股份、温氏股份等将受益。 2、奶牛：建议关注优然牧业、现代牧业等。 3、饲料、动保：建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等。 #风险提示： 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险。