环保行业：碳减排攻坚，重视循环再生、垃圾焚烧－深度跟踪

#核心观点： 1、中国碳减排进入实质攻坚阶段，循环减排、绿能产业需求提振在即。2026年是从能耗双控转向碳排放双控的第一年，减排进入实质攻坚阶段。欧盟碳关税已正式开征，其碳价显著高于我国，将增加我国出口成本，建议关注通过绿色能源、再生资源降低碳排放的循环再生产业链。 2、高股息资产在2026年依旧值得期待，重点关注固废、水务方向。环保公司凭借低估值和积极分红在2025年获得显著超额收益，且后续资金投入有望缩减，分红提升预期加强。 3、生物柴油领域原材料稀缺度正在提升。长期生物航煤需求放量，而UCO等高减排原料供应有限，看好UCO价格的长期上涨对原材料企业的利润弹性。 #投资建议： 1、大地海洋：关注其在回收体系领域的布局。 2、瀚蓝环境：关注其绿色蒸汽业务及高股息属性，同时其固废项目有望掌握废弃油脂原料供应。 3、上海实业控股：关注其高股息属性。 4、山高环能：关注其在再生资源及餐厨处理领域的布局，有望掌握废弃油脂原料。 5、朗坤科技：关注其在再生资源及餐厨处理领域的布局，有望掌握废弃油脂原料。 6、海螺创业：关注其高股息属性。 7、英科再生：关注其在再生塑料领域的布局。 8、中再资环：关注其在回收体系领域的布局。 9、光大环境：关注其绿色蒸汽业务及高股息属性，同时其固废项目有望掌握废弃油脂原料供应。 10、中国天楹、华光环能、复洁环保：关注其在绿色甲醇领域的布局。 11、创业环保（A）/天津创业环保股份（H）：关注其高股息属性。 12、伟明环保、绿色动力环保：关注其高股息属性。 13、卓越新能：关注其在生物柴油领域的布局。 #风险提示： 订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。