有色金属行业周报：多金属价格高波震荡，重视稀土涨价行情260118

贵金属

金银：本周COMEX金银分别收于4590、89.2美元/盎司,环比分别+2.2%、+13.1%。美国12月核心CPI同比+2.6%低于市场预期，且保持在近4年来最低水平附近，市场降息预期有所回暖。美国最高法院未对特朗普关税政策合法性做出裁决。特朗普根据232条款签署关键矿产命令，未对白银加征关税，白银价格周中波动加大。央行和etf资金积极增持黄金驱动延续，持续看好金价中长期上涨趋势。伦敦和国内白银库存紧张，现货紧张对价格有助推，看好白银价格弹性。建议关注：山东黄金、山金国际、中金黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。工业金属：

铜：本周LME铜收报12822.5美元/吨,环比上周-2.63%,沪铜收报100590元/吨,环比上周+0.31%。据SMM，供给端，智利Mantoverde铜矿生产仍然受到罢工影响，卡莫阿–卡库拉铜矿2025年共产铜38.9万吨，2026年产量指引为38-42万吨保持不变，沪铜现货仍在贴水状态。需求端,本周铜杆、铜线缆企业开工率分别为57.47%、55.99%，分别环比+9.65pct、-0.59pct。元旦假期结束后下游复产，企业采购意愿增加，国网十五五期间固定投资4万亿元需求预期向好。库存端，截至1月17日，铜社会库存32.09万吨，环比上周+4.71万吨。LME铜库存14.36万吨，环比+4.6%，COMEX库存48.87万吨，环比+4.0%。铜价快速上涨后波动加大，持续看好铜在供给端硬约束下的价格弹性。

建议关注：洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、江西铜业、铜陵有色、云南铜业等。铝：本周海内外铝价震荡下行，截止1月16日LME铝收报3128.5美元/吨，较上周五-0.65%，仓单库存较上周-1.97%；沪铝收报23850.0元/吨，较上周五-2.47%，仓单库存较上周+54.82%。宏观方面，国内利多氛围依旧；海外1月美联储降息预期下滑，特朗普表示决定暂时不对稀土、锂和其他关键矿物征收关税，资金看多情绪有所降温。基本面，供应端随着海内外新投产项目起槽而缓增；铝水比例持续下行，据SMM截止1月15日，国内铝水比例再度-0.21pct至75.32%。需求方面，下游刚性需求支撑，其中，板带箔因下游罐料、食品包装正值消费旺季，开启年前备货，开工率小幅回升。库存方面，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存录得73.6万吨，累库趋势延续。短期基本面支撑偏弱，但考虑宏观与资金情绪，预计铝价高位震荡运行。