亿纬锂能（300014）：亿纬锂能(300014)：业绩符合预期,储能业务增长强劲250421

投资要点

事件：2024 年公司实现收入 486.15 亿元，同比-0.35%，实现归母净利润 40.76 亿元，同比+0.63%，实现扣非归母净利润 31.62 亿元，同比+14.76%。2024 年 Q4 公司实现收入 145.65 亿元，同比+9.89%，实现归母净利润 8.87 亿元，同比+41.73%，实现扣非归母净利润 6.62 亿元，同比+10.3%。

点评：业绩符合预期，储能业务增长强劲。储能电池领域，2024 年公司出货 50.45GWh，同比增幅达 91.90%，出货量稳居全球第二，2024 年储能电池毛利率达到 14.72%，较2024 年半年报数据稳中有升，彰显公司较强的市场议价能力与成本管控实力。2024 年公司动力电池出货 30.29GWh，同比增长 7.87%，2024 年 Q4 受益于下游客户销量超预期，公司动力电池出货 9.58GWh，环比+33.6%，2024 年动力电池毛利率提升至14.21%，较半年报数据提高 2.76pcts，盈利能力显著增强，市场竞争优势进一步巩固。

研发持续投入，技术创新引领未来。公司始终将技术研发视为核心驱动力，持续加大研发投入，全力提升产品竞争力。在固态电池技术方面，已成功完成全固态电池小软包电池组装工艺开发；规划中的百 MWh 级中试线预计于 2025 年投入运行，加速技术成果向产业化转化。根据公司战略规划，2026 年将致力于实现全固态电池生产工艺的重大突破，推出具备高功率性能、强环境耐受性与极致安全性的全固态电池产品，重点应用于混合动力领域；并计划在 2028 年逐步推进 400Wh/Kg 超高比能全固态电池的研发与产业化进程，持续引领行业技术发展潮流。

全球布局加速推进，国际竞争力全面提升。公司积极践行全球化发展战略，通过创新的CLS 全球合作经营模式，以技术授权、协同研发与专业服务为纽带，构建海外产能布局，有效化解地缘政治与贸易壁垒带来的风险。首个落地项目 ACT 公司已取得阶段性成果，为后续合作积累了宝贵经验，同时公司与国内外多个合作伙伴的项目洽谈正深入推进，实现技术输出、市场开拓与资源整合的协同发展，为全球业务扩张筑牢战略根基。在产能建设方面，公司位于匈牙利德布勒森的乘用车大圆柱电池项目进展顺利，2024年已完成地面工程建设，预计 2026 年建成投产。此外马来西亚工厂定位为辐射全球的多场景锂电池生产基地，主要面向电动两轮车、电动工具及消费电子市场，预计 2025年初实现量产，年产能达 6.8 亿只小圆柱电池。2024 年，公司还在马来西亚新增储能电池制造项目，提升全球市场响应能力。

投资建议

预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 50.74、67.54 和 77.68 亿元，对应 2025 年 4 月 21 日收盘价 PE 分别为 16.4/12.3/10.7 倍，维持“增持”评级。

风险提示

新能源车销量不及预期；原材料价格波动不及预期；公司海外工厂产能投放不及预期