医药生物行业：业绩为王，继续重点推荐创新药产业链板块性机会－周报

2025 年高景气度方向持续兑现，头部 CXO 业绩表现亮眼

创新药产业链逐步发布 2025 年业绩预告，药明康德、药明合联和康龙化成为代

表的头部 CXO 业绩表现亮眼。药明康德业绩再超指引预期，预计 2025 年持续

经营业务收入同比增长约 21.4%，同时叠加资产处置收益，预计归母净利润同比

增长 102.7%；药明合联受益于 ADC 赛道的高景气度，客户群体不断扩大，2025

年收入预计同比增长超 45.0%，毛利同比增长超 70.0%，扣除利息收入及开支前

的经调整纯利同比增长超 45.0%；康龙化成主营业务持续向好，签单情况不断改

善，2025 年预计营业收入同比增长 13.0%-16.0%，扣非归母净利润同比增长

1. 0%-41.0%。

 需求端逐步改善，板块均有望迎来业绩持续改善

需求端来看，2025 年全年全球医疗健康产业投融资额达 638.82 亿美元，同比增

长 10.13%，尤其从下半年开始回暖明显。全球 top30 药企平均研发投入整体稳

健增长，2025 前三季度平均研发投入约 41.72 亿美元，同比增长 3.45%。国内来

看，医疗健康领域一级市场融资回暖更为明显，2025 全年投融资总额达 737.77

亿元，同比增长 39.05%；中国新药申报 IND 数量 2025 年达 2175 个，同比增长

1. 8%。以昭衍新药、益诺思、美迪西、澎立生物（奥浦迈子公司）为代表的临床

前 CRO，2025Q3 签单同比快速增长，2026 年报表有望逐步开始明显改善；以泰

格医药、普蕊斯为代表的临床CRO企业2025上半年业绩与签单均维持稳健增长，

订单价格已处于磨底回升阶段；以皓元医药、毕得医药、百普赛斯、奥浦迈等为

代表的科研服务公司有望继续延续 2025 年经营趋势，业绩持续向上。

 1 月第 2 周医药生物下跌 0.68%，医疗研发外包板块涨幅最大

从月度数据来看，2026 年初至今沪深整体呈现上行趋势。2026 年 1 月第 2 周计

算机、电子、有色金属等行业涨幅靠前，国防军工、房地产、农林牧渔等行业跌

幅靠前。本周医药生物下跌 0.68%，跑输沪深 300 指数 0.11pct，在 31 个子行业

中排名第 19 位。

2026年1月第2周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨3.69%；医院板块上涨1.74%，

医疗耗材板块上涨 0.62%，线下药店板块上涨 0.54%，其他生物制品板块上涨

1. 21%；疫苗板块跌幅最大，下跌 3.43%，医药流通板块下跌 3.35%，化学制剂

板块下跌 2.82%，体外诊断板块下跌 2.23%，血液制品板块下跌 1.67%。

 医药布局思路及标的推荐

月度组合推荐：药明康德、三生制药、石药集团、皓元医药、泽璟制药、前沿生

物、昊帆生物、联邦制药、普洛药业。

周度组合推荐：药明合联、奥浦迈、毕得医药、阳光诺和、微电生理、通策医疗、

方盛制药、阿拉丁。

 风险提示：研发不确定性风险、药物安全性风险、竞争加剧风险等