国防军工行业：美欧格陵兰岛博弈升温，商业航天发射密集－点评报告

 军工板块估值仍处于相对高位

过去两周（1.5-1.16）军工指数上涨 8.04%。同期沪深 300 指数上涨 2.20%，超额

收益为 5.84 个百分点；在 31 个行业中排名 6 位。行业估值层面，当前军工PE-TTM

为 85.05 倍，位于 2015 年初至今的 79.43%分位，较两周前 78.44 倍（分位数

1. 62%）有所上涨。

 美欧格陵兰岛博弈加剧，中东局势升温

1 月 6 日，特朗普及其团队讨论“一系列选项”以便得到格陵兰岛，其中包括“动

用美国军队”。1 月 10 日，美军对叙利亚境内多处“伊斯兰国”目标发动大规模

空袭。1 月 12 日，美国牵头在卡塔尔乌代德空军基地设立了中东防空联合防御

作战协调中心。1 月 14 日，美国向中东地区调遣航母打击群。1 月 14 日，欧洲

多国将向格陵兰岛派遣军事人员，格陵兰岛周边地缘政治局势持续升温。

 商业航天发射密集，规模化组网与技术迭代双提速

1 月 12 日中科宇航力鸿一号飞行器在酒泉完成亚轨道飞行试验，顺利回收返回

式载荷舱，为可重复使用技术积累关键经验；1 月 13 日，长征八号甲运载火箭

在海南商业航天发射场将卫星互联网低轨 18 组卫星送入预定轨道，同日国际电

信联盟披露我国 2025 年 12 月提交新增 20.3 万颗卫星的频率与轨道资源申请，

规模化组网进程持续提速。1 月 16 日，谷神星一号海射型遥七运载火箭在山东

近海发射成功，将天启星座 06 组卫星送入轨道，打响 2026 年民营商业航天发射

第一枪。此外，航天科技集团 1 月 15 日明确 2026 年全力突破重复使用火箭技术，

前瞻布局太空数智产业，推动我国航天与装备产业向规模化、智能化迈进。我们

认为当前我国商业航天处于关键增长期，产业链上下游需求将持续释放。无人机

与新材料领域，1 月 7 日中国兵器工业集团灵鹊 150 复合翼无人机完成首飞，200

公斤级载重与长航时性能适配多场景作业需求；1 月 16 日，中科院理化所团队

在液态金属柔性电子制造领域取得进展，为航空航天智能系统提供新支撑。

 受益标的

（1）商业航天：航天动力、广联航空、航天环宇、航天科技;

（2）卫星载荷：中国卫星、国博电子、成都华微、上海瀚讯；

（3）材料制造：斯瑞新材、西部材料、海格通信。

 风险提示：军品订单下发节奏不及预期；新质装备列装不达预期；军品价格谈

判不及预期；军贸出口业务客户导入不及预期。