煤炭开采行业：寒潮来临叠加节前停产预期，煤价仍有支撑－周报

#核心观点： 1、动力煤：截至1月16日，北方港口动力煤价格695元/吨，周环比下跌4元/吨。供给端，节后煤矿复产，铁路发运量提升。需求端，电厂日耗因气温较高而回落，非电行业维持刚需采购。供需阶段性宽松，港口库存小幅累积。后续，春节前供应存趋紧预期，叠加寒潮天气及节前补库需求，供需有望改善，价格存在支撑。中期需关注保供产能政策变化。 2、炼焦煤：截至1月16日，港口主焦煤价格1770元/吨，周环比上涨150元/吨。供给端，假期后煤矿复产，蒙煤通关量提升。需求端，下游焦企大规模开启补库，矿山库存去化。后续，随着产量与进口恢复，补库利好逐步兑现，2月基本面或边际宽松。 3、焦炭：市场供需好转，本周开启首轮提涨50-55元/吨。后续需关注钢厂复产情况及上游煤价。 4、行业观点：美国关税新政落地，市场寻求稳健资产，煤炭高股息、现金流充沛的属性受关注。多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划，释放利好。行业供应端约束逻辑未变，长期看，人工、安全、环保等成本上升支撑煤价呈震荡向上趋势。头部煤企具备“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征。维持煤炭开采行业“推荐”评级。 #投资建议： 1、稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。 2、动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源。 3、焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。 #风险提示： 1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险；7）煤矿事故扰动风险；8）煤价超预期下滑风险；9）全球贸易摩擦