九丰能源(605090)：2024年扣非归母净利润同比加1.12pct,拟回购公司股份进行注销250418

投资要点

事件：九丰能源公告 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收 220.47亿元，同比-17.01%；实现归母净利润 16.84 亿元，同比+28.93%；实现扣非后归母净利润 13.50 亿元，同比+1.12%。2025 年第一季度，公司实现营收 54.84 亿元，同比-13.41%；实现归母净利润 5.06 亿元，同比+5.40%。公司同时公告 2024 年度利润分配预案，拟在全年固定分红额基础上叠加特别现金分红，2024 年度合计现金分红为 7.8亿元（含税），对应 2025 年 4 月 17 日收盘价的股息率为 4.88%。结合公司经营数据，我们点评如下：

优化船舶资产事项产生非经常性损益，天然气主业经营稳健。2024 年公司归母净利润16.84 亿元、扣非后归母净利润 13.50 亿元，差值 3.34 亿元主要因 2024 年度公司优化船舶资产产生非流动性资产处置损益所致，2024 年公司非流动性资产处置损益为 3.41亿元。2024 年公司天然气主业内经营稳定，实现 LNG、PNG 销售量 274 万吨，同比+20.39%；实现 LPG 销量 183 万吨，同比-4.18%。盈利能力方面，2024 年因产品销售单价下滑导致营收下滑，但公司凭借优秀的国内外顺价能力，使公司海气长约核心资源单吨毛利保持整体稳定，LNG/LPG 业务毛利率分别同比+2.73pct/+0.09pct。

能服业务持续推进，特气业务快速发展。2024 年公司能服业务实现营收 21.53 亿元，同比+17.04%，毛利率同比+1.39pct 至 22.63%；特气业务实现营收 2.35 亿元，同比+46.61%，毛利率 28.81%，特气业务快速发展。公司特气业务有效匹配商业航天领域气体需求，已于海南投资建设商业航天发射场特燃特气配套项目，主要装置投建持续推进。截至 2025 年 3 月 13 日液氢、液氧、液氮已顺利出液，氦气已具备存储与供应条件，高纯液态甲烷正加快建设中。项目出产的液氢产品已独家配套 2025 年 3 月 12 日“长征八号”将千帆星座第五批组网卫星送入预定轨道发射任务，期待项目建设完成后进一步助力公司特气业务发展。

拟回购 2 亿-3 亿元股份进行注销，分红承诺彰显长期投资价值。公司同时公告拟以集中竞价方式回购公司股份不低于 2 亿元、不高于 3 亿元用于注销并减少注册资本，彰显对公司对价值维护和投资者的重视。此外公司在《未来三年（2024-2026 年）现金分红规划》中承诺 2024-2026 年每年固定分红金额分别不低于 7.50 亿/8.50 亿/10.00 亿元，且当年归母净利润增速超过 18%时启动当年特别现金分红计划，且特别现金分红金额下限为 2000 万元。据公司 2024 年度分红预案，公司 2024 年度累计现金分红总额达 7.8 亿元，2025 年度现金分红总额不低于 8.5 亿元，分别对应 2025 年 4 月 17 日收盘价的股息率为 4.88%、5.31%，彰显公司长期投资价值。

投资建议

维持“增持”评级。预测公司 2025-2027 年分别实现归母净利润为 17.95亿、20.05 亿、21.90 亿元，分别同比+6.6%、+11.7%、+9.2%，分别对应 2025 年 4 月17 日收盘价的 PE 估值为 8.9x、8.0x、7.3x。

风险提示

天然气价格波动，人民币汇率波动，新业务拓展不及预期等风险。