航天电器(002025)：一季度订单大幅增长,业绩即将重回高增长250428

事件描述

航天电器公司发布 2025 年一季报。2025 年一季度公司营业收入为 14.66亿元，同比减少 9.15%；归母净利润为 0.47 亿元，同比减少 79.35%；扣非归母净利润 0.38 亿元，同比减少 81.95%；负债合计 45.11 亿元，同比增长16.47%；货币资金 23.02 亿元，同比减少 22.45%；应收账款 43.47 亿元，同比增长 4.54%；存货 17.71 亿元，同比增长 76.38%。

事件点评

一季度订单大幅增长。公司持续加大新质新域装备和战略新兴产业投入及市场拓展，产品订单同比实现大幅增长，但新增订单产品交付及收入确认需要一定周期，导致公司防务产业收入同比下降。此外，受一季度公司产品结构变化导致高毛利率产品占比同比下降、主要产品生产所需物料供货价格高位运行带来制造成本上升、计提资产减值准备增加等因素影响，公司一季度实现的营业利润同比下降 79.07%，利润总额同比下降 80.21%。

防务业务边际好转，叠加新质新域及战略新兴产业市场份额提升，公司业绩有望恢复持续高增长。2025 年是装备建设“十四五”规划任务攻坚之年，随着延迟订单的重新释放，防务业务需求边际将持续好转。商业航天、低空经济、新能源、人工智能等新质新域领域将迎来新一轮的增长高潮，公司持续加大相关领域的技术研究和产品开发投入，在新域新质装备中的市场份额正持续提升，配套能力不断增强，未来业绩有望恢复持续高增长。投资建议

我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.05\1.46\2.04，对应公司 4月 24 日收盘价 52.03 元，2025-2027 年 PE 分别为 49.6\35.6\25.5，维持“增持-A”评级。风险提示

下游需求增长不及预期；募投项目进展不及预期。