汉钟精机(002158)：光伏真空泵压力已至,积极开拓新产品新市场250429

投资要点

收入下降 4.6%，业绩下降 0.3%。公司发布 2024 年报，报告期内实现营收 36.74 亿元（同比-4.6%），实现归属利润 8.63 亿元（同比-0.3%），经营活动净现金流 1.12 亿元（同比-85.5%）。2024Q4 公司营收 8.18 亿元（同比-13.6%、环比-20.0%），2024Q4 公司归属净利润 1.41 亿元（同比-23.7%、环比-47.8%）。公司发布 2025 年一季报，2025Q1 公司营收 6.06 亿元（同比-19.1%、环比-25.9%），2025Q1公司归属净利润 1.18 亿元(同比-19.6%、环比-16.6%)。公司利润分配方案为，拟向全体股东每 10 股股份派发现金股利 5.80 元（含税），合计派发现金股利 3.1 亿元。公司 2025 年预算报告，预计实现营收 33.01 亿元，预计实现归属净利润 6.92 亿元。

制冷压缩机维持稳健，光伏真空泵承压前行。公司制冷压缩机、空气压缩机以及真空泵三大类产品，下游涵盖商业中央空调、冷冻冷藏、工业、光伏、半导体等行业。2024 年商用空调及冷链等制冷设备的总量需求面临周期压力，但在绿色工厂、医疗卫生、工业改造、数据中心机房等细分市场呈现局部景气，同时公司也推出更优能效高速变频等新产品，预计公司制冷压缩机产品有一定成长韧性。2024 年公司面向煤矿、空分、化工、消防等行业的增量市场领域，创新性推出合同能源管理销售政策，并供应高性价比的变频节能产品，面向玻璃、水泥、纺织、激光切割等行业实施差异化竞争策略，开发高压力产品，在上述领域中取得成绩并巩固份额，预计空气压缩机产品营收保持平稳。2024 年光伏行业竞争加剧，阶段性的行业产能过剩使得公司光伏真空泵产品面临较大压力。2024 年公司压缩机产品营收 20.3 亿元（同比+4.3%），真空产品营收 13.5 亿元（同比-18.0%），零件及维修业务收入 2.6 亿元（同比+21.9%）。