房地产行业：2025全年二手房库销水平维持稳定

#核心观点： 1、2025年12月二手房成交量环比回落，价格环比下降但跌幅略有收窄，挂牌量环比转降，挂牌价跌幅收窄。 2、2025年全年，中介口径二手房成交量同比增长11%，挂牌量累计增加8.5%，成交量与挂牌量增速接近。 3、2025年重点城市二手房去化周期维持在11-11.4个月，库销水平保持稳定。 4、展望2026年，房地产市场不确定性主要来自供给侧，需关注库存消化节奏、政策影响及重点城市二手房挂牌去化周期等指标。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 行业基本面超预期恶化；政策落地节奏和力度不及预期。