有色基本金属行业：非农就业不及预期叠加地缘冲突加剧，贵金属价格接近前高－周报

#核心观点： 1、贵金属：美国非农就业数据不及预期，叠加美联储降息预期增强，推动黄金价格本周接近历史新高。白银因宏观逻辑相似、ETF资金流入、库存紧张及被列入美国“关键矿产”清单等因素，价格弹性更大，涨幅显著。 2、基本金属：宏观层面降息预期增强，金属价格普遍受益。铜价受宏观支撑及海外矿山供应扰动影响保持向上态势。铝价因铜铝比处于历史高位触发“补涨”交易，创近年新高。锌价受宏观利好及锌矿供应紧张支撑。铅价受库存累积影响，价格表现相对平稳。 3、小金属：镁价受需求强劲及成本支撑走强。钼、钒价格因成本支撑及下游提前备货而表现坚挺。 4、整体观点：宏观环境持续宽松，美联储降息预期难以回调，叠加地缘冲突及“去美元化”趋势，长期看好贵金属及基本金属价格。相关资源股估值处于较低水平，关注配置机会。 #投资建议： 1、黄金受益标的：赤峰黄金、山金国际、中金黄金、山东黄金、西部黄金、晓程科技、株冶集团、灵宝黄金、中国黄金国际。 2、白银受益标的：盛达资源、兴业银锡。 3、铜受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、江西铜业、西部矿业、北方铜业、铜陵有色、云南铜业。 4、铝受益标的：中国铝业、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、云铝股份、中孚实业、神火股份、南山铝业。 #风险提示： 1、美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。 2、俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。 3、国内消费力度不及预期。 4、海外能源问题再度严峻。