电子行业：AI＆半导体，台积电大幅提升2026年资本开支－周报

#核心观点： 1、台积电2025年第四季度业绩表现强劲，营收、毛利率及净利润均实现显著同比增长，主要得益于人工智能硬件需求的持续强劲。先进制程（3nm/5nm）及HPC平台是核心收入来源。 2、千问APP实现重大升级，全面接入阿里生态，上线AI购物及政务服务功能，其“办事能力”的提升源于底层技术的突破。 3、DeepSeek提出新的“条件记忆”机制Engram，该技术能在降低训练计算量的同时，提升模型在长上下文任务中的性能。 4、报告认为通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力，将带动算力需求巨幅增长。 #投资建议： 1、看好人工智能推动半导体周期向上，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、长电科技、通富微电、甬矽电子等。 2、持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、香农芯创、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。 3、随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，持续看好AI PCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益科技等。 #风险提示： 技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。