食品饮料行业：沉舟侧畔千帆过，露酒先发一缕春－白酒行业“冬去春来”系列研究2

#核心观点： 1、白酒行业自2016年进入调整周期，面临产量下行、渠道库存高企及年轻消费群体热情减退的压力。 2、露酒品类面临认知固化、定位传统等结构性瓶颈，“去药化”革新是其破局关键，通过弱化药属性、强化饮用品属性，推动品类向“社交型饮用品”转型。 3、露酒行业呈现高增长态势，核心增长逻辑包括：健康属性契合消费趋势；低度化特征适配多元人群；产品在风味、颜值上的创新；渠道多元化拓展。 4、未来露酒行业将在口感优势、创新营销与头部酒企入局驱动下发展，市场规模有望持续增长。 #投资建议： 1、白酒行业：建议重点关注具备深厚品牌壁垒、渠道库存去化成效显著的高端及次高端龙头企业。 2、露酒行业：建议重点关注两类标的：一是具备先发优势与成熟渠道体系的头部品牌；二是凭借风味创新与年轻化营销成功破圈的新锐品牌及布局露酒赛道的头部白酒企业。 #风险提示： CPI回升不持续；行业政策变动风险；露酒品类认知固化风险；头部企业竞争挤压风险；白酒渠道拓展不及预期风险；露酒产品同质化创新不足风险；食品安全问题。