银行行业：政府债支撑减弱下社融增速回落，对公信贷同比多增－12月金融数据点评

#核心观点： 1、12月社融增速环比回落，政府债同比大幅少增是主因，但人民币贷款、企业直接融资及非标融资同比多增形成一定支撑。 2、信贷结构分化，零售需求延续疲弱，对公贷款增长良好，预计与地方债务结存限额用于项目建设有关。 3、结构性工具降息落地，有助于支持重点领域并呵护银行资产质量，但短期宽货币预期下修，降准降息时点可能延后。 4、M1增速回落，M2增速上升，剪刀差扩大。存款端，居民存款同比多增，非银存款受基数影响大幅少减。 5、2026年银行板块有望回归基本面叙事，资产扩张有韧性，净息差有望企稳，看好板块绝对收益。 #投资建议： 1、基本面确定的优质中小行：南京银行(601009，买入)、宁波银行(002142，买入)、渝农商行(601077，买入)。 2、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行：交通银行(601328，未评级)、工商银行(601398，未评级)。 #风险提示： 经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧。