医药行业：Charles River战略收购强化供应链，DSA需求回暖提振2026年展望－专题研究

#核心观点： 1、Charles River宣布两项战略收购：以约5.1亿美元收购柬埔寨非人灵长类动物供应商K.F. (Cambodia) Ltd.，预计2026年Q1完成，旨在实现大部分年度NHP需求自供；同时行权收购PathoQuest剩余79%股权，收购价约5160万欧元，预计2026年贡献收入1500-2000万美元。 2、收购旨在强化供应链与技术能力：收购K.F.有助于在全球NHP资源趋紧背景下实现垂直整合，提升DSA业务的交付稳定性与成本可控性；收购PathoQuest将强化其无动物方法与生物制品质量控制能力。 3、DSA需求出现回暖信号：公司披露2025Q4 DSA业务净订单出货比初步达1.1x，高于2025年Q2-Q3的0.8x，主要由中小型生物科技公司需求回升带动，显示临床前需求正逐步筑底回暖。 4、2026年业绩有望迎来拐点：公司对2026年持谨慎乐观态度，预计全年有机收入增长上限至少持平，其中DSA业务有望在2026年下半年恢复有机增长。 #投资建议： 资料中提及的公司及点评：建议关注国内相关企业：药明康德、康龙化成、昭衍新药、睿智医药、成都先导、美迪西等。 #风险提示： 全球生物科技融资环境不及预期；NHP供应链恢复不及预期；并购整合及项目执行风险。