百联股份(600827)：Q4消费需求承压,期待传统业态转型效果-2024年业绩预告点评250124

投资建议

考虑消费需求仍相对疲软，公司 2024 年扣非业绩中枢不

及预期，下调 2024-2026 年 EPS 分别为 0.87（-0.10）、0.26（-0.01）、

1. 28（-0.02）元。参考同行业可比公司估值，考虑公司上海物业资源

丰富，给予 2025 年高于行业平均的 45xPE，下调目标价至 11.70 元，

维持增持评级。

业绩预告简述：公司预计 2024 年归母净利润 14.25~17.10 亿元，同

比增加 257.04%~328.45%。预计 2024 年度实现归属于母公司所有者

的 扣 除 非 经 常 性 损 益 的 净 利 润 0.85-1.27 亿 元 ， 同 比 下 降

1. 53%~56.85%。其中预计 2024Q4 归母净利润-1.95~0.9 亿元，扣非

归母净亏损 0.31~0.73 亿元。

发行公募 REITs 盘活存量资产。公司 2024 年归母净利润实现增长

主要原因系公司发行华安百联消费 REIT 取得投资收益所致。公司

以上海又一城购物中心作为底层资产于 2024 年 8 月成功发行华安

百联消费 REIT，有利于公司打造消费基础设施的“投、融、建、管、

退”完整闭环，实现自有物业的自我循环和良性发展。

轻重并举加快拓展步伐，百联 ZX 打造二次元商业改造典范。公司

根据轻重并举的开发模式，探索多种模式的实践，以轻资产模式为

核心，重点关注一线、新一线城市中位于核心发展轴上的优质地块、

商业热点城市群以及机遇型城市，推进目标项目的合作意向储备；

围绕市场热点及趋势，基于百联存量物业转型/引入城市奥莱。百联

ZX 创趣场由华联商厦改造而来，成为中国首个次元文化社交空间，

2024 年 1-11 月，百联 ZX 创趣场销售同比上升 76%，客流同比上升

40%。2024 年底，百联 ZX 造趣场开业，将原来的悠迈生活广场的

B1

风险提示

—L3 改造为二次元主题空间

消费需求疲软，门店扩张不及预期，行业竞争加剧

，元旦当天实现客流同比提升 400%

。