普蕊斯(301257):行稳致远,SMO行业领军者开启成长新周期-深度研究报告

#核心观点

1. 普蕊斯是SMO行业龙头企业，自2009年高度聚焦SMO业务，构建了超过280份SOP的标准化质量体系，累计承接超4200个国内外项目，执行网络覆盖全国超200个城市及960余家机构。
2. SMO行业快速发展，国内药物临床试验年度登记总量持续增长，预计未来3-5年国内临床试验数量将保持15-20%的年均复合增速，为SMO行业提供持续增长动力。行业集中度有望提升，市场份额将进一步向头部企业集中。
3. 公司核心SMO业务经营稳健，竞争优势显著。项目经验丰富，尤其在肿瘤等领域优势稳固；质量体系完善，赢得了辉瑞、罗氏、强生等全球顶级药企的信任；人员储备丰富，员工总数达4271人，执行网络覆盖全国。
4. AI技术有望赋能公司降本增效，重塑劳动密集型环节。公司自主研发的“蕊星临床试验文本生成算法”已落地，可将信息处理效率及准确率提升90%，有望打开盈利天花板。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.19亿元、1.60亿元、1.98亿元，同比增速分别为12.2%、33.7%、24.4%。EPS分别为1.51元、2.02元、2.51元。给予2026年46倍PE，对应目标价格为93元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

#风险提示

1. 新药研发投入不及预期。2、人才流失风险。3、新客拓展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。