金属行业：金属牛市，未完待续－2025年度业绩前瞻

#核心观点： 1、行业评级为“看好”。 2、2025年多数金属品种价格显著上涨，其中贵金属、能源金属及部分战略金属涨幅突出。 3、本轮商品超级大周期进程或未过半，其驱动因素与过往不同，需考虑“大国博弈”背景，可能拉长周期进程。 4、2026年投资主线关注去美元化、“反内卷”进程及供应链重构。在美元走弱周期及供给扰动下，金属牛市有望延续。 #投资建议： 1、锂：赣锋锂业，中矿资源，盐湖股份，盛新锂能。 2、钴：华友钴业、力勤资源。 3、贵金属：紫金黄金国际，山东黄金，赤峰黄金，盛达资源。 4、铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、中国有色矿业。 5、铝：云铝股份、中国宏桥、神火股份、天山铝业、南山铝业、创新实业。 6、稀土磁材：中国稀土、中稀有色、北方稀土、金力永磁。 7、铀：中广核矿业。 8、锡/锑：华锡有色、锡业股份。 9、钢铁：南钢股份、华菱钢铁、久立特材、翔楼新材。 #风险提示： 金属价格大幅波动；下游需求修复不及预期；行业供给超预期。