九号公司-WD(689009):收入多点开花,业绩超预期

#核心观点

1. 公司上半年实现收入117.42亿元，同比增长76%，二季度收入增长62%。
2. 上半年归母净利润12.42亿元，同比增长108%，二季度业绩增长71%，单季利润7.9亿元创历史新高。
3. 两轮车业务表现突出，二季度销量139万台同比增长78%，收入39.6亿元同比增长81%，门店数突破9000家。
4. 滑板车及平衡车业务，toB直营收入同比增长43%，toC自有品牌业务收入增长28%。
5. 新兴业务中，割草机器人继续翻倍增长，配件及其他收入贡献9.83亿元同比增长67%。
6. 公司Q2毛利率同比改善0.5pct至30.9%，归母净利率同比提升0.6pct，首次突破双位数实现10.6%。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为23/29/37亿元，分别对应PE为19/15/11倍，维持"强烈推荐"投资评级。

#风险提示

国补效果不及预期，海外关税冲击，产品推新不及预期等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。