山西高速(000755):涨价、并购、分红的潜力

#核心观点：1、公司是山西省内从事高速公路运营管理服务的唯一一家上市公司，实控人为山西省国资委。2、公司通过剥离拖累资产和并购重组优质路产，形成“一桥二路”资产结构，通行费收入与毛利润占比高达100%。3、分红比例已从2023年的14%提高至2024年的63%，未来有望进一步提升。4、公司主要公路车流量稳中有升，所辖路段剩余收费年限较长，加权平均年限约18.4年，高于多数同行。5、公司通过重组并购获得优质路产的路径有望延续，集团控股的部分公路资产证券化潜力大，且山西省经营性高速公路收支缺口扩大可能增加路产出售。6、存量公路存在涨价可能，若顺利实施将提升公司股息率和投资价值，并可能推动非上市公路“价值重塑”，增加注入潜力。7、新能源和智能驾驶渗透率提升可能降低公路货运成本，公路与铁路运煤价差收窄可能使公路分流铁路运量，智能驾驶普及有望提升公路通行能力。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为4.8、5.1、5.4亿元。根据DDM估值法，给予目标价6.35元，首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：宏观经济风险，政策变动风险，竞争风险，测算结果具有主观性。

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