传媒行业：GEO重构流量与内容服务生态，AI应用开启向上新周期－1月投资策略

#核心观点： 1、2025年12月传媒板块跑输市场，申万传媒指数下跌1.60%，跑输沪深300指数3.88个百分点，估值处于过去5年69.7%分位数。 2、游戏版号发放维持高位，2025年累计发放同比增长25.1%，游戏市场收入同比增长7.7%，关注新品周期、行业景气度与AI应用驱动的板块机会。 3、影视内容方面，电影票房同比增长，剧集与综艺市场有热点内容涌现，短剧/漫剧热度持续。 4、AI应用方面，GEO（生成式搜索引擎优化）将重构流量与内容服务生态，预计市场规模将快速增长，从上游语料到下游平台均存在投资机会。 5、投资上重点看好AI营销、AI漫剧及语料方向，同时关注游戏新品周期和出版行业的语料库催化可能。 #投资建议： 1、AI营销方向：关注浙文互联、汇量科技。 2、语料方向：关注浙数文化、中文在线。 3、AI漫剧方向：关注中文在线、昆仑万维、哔哩哔哩。 4、游戏方向：关注巨人网络、吉比特、恺英网络、心动公司、三七互娱、顺网科技、盛天网络。 5、出版方向：关注国有出版。 6、2026年1月重点推荐组合：巨人网络、恺英网络、哔哩哔哩、昆仑万维、中文在线、浙数文化。 #风险提示： 业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等。