建材行业周专题2026W2：关注商业航天上游材料，重点推荐UTG玻璃260112

建材涉及商业航天上游主要为UTG玻璃、碳纤维、保温材料等，其中UTG玻璃空间最大：UTG玻璃：地面光伏封装主要为刚性玻璃，太空中因特殊环境要求及柔性卫星板发展趋势，柔性基底包括UTG玻璃、膜材料等有望成为主流，其中UTG玻璃具备超薄重量轻、可折叠的性能有望加速替代。按照中国中期每年6000颗卫星测算UTG玻璃需求约120万平，单平折算价格约0.5万元，对应60亿元市场空间，考虑未来太空算力空间更大。对应标的为凯盛科技。碳纤维：碳纤维复合材料因其优异的力学性能、极端环境耐受性等广泛应用于商业航天。一是卫星，主要应用于卫星支架和太阳能电池板支架，采用M高模系列为主；二是运载火箭，主要应用于COPV气瓶、整流罩蒙皮等，采用T700/800及以上为主。按照中国中期每年6000颗卫星测算碳纤维需求约1000吨左右，占比整体碳纤维市场不大，但卫星以M高模系列为主价格较高，形成利润弹性亦较为显著。对应标的主要为中复神鹰，以及两个军工碳纤维龙头。保温防火材料：高硅氧纤维、陶瓷纤维等保温材料已规模应用于火箭发动机隔热、喷管隔热、舱体隔热中。此外石英纤维亦应用于部分火箭整流罩中。因保温材料较少用于卫星，因此对整体需求拉动不大，但Space X星舰隔热瓦中有较大应用，亦可关注。对应标的为再升科技等。

基本面：水泥出货季节性回落，玻璃库存环比下降

水泥：元旦过后，因资金短缺、气温下降以及局部地区大气污染预警等因素影响，国内水泥市场需求继续减弱，重点企业出货率约39%，环比回落1.5个百分点。全国价格延续小幅回落，回落区域有浙江、四川、云南和新疆，幅度10-30元/吨；上涨地区是陕西，幅度50元/吨。玻璃：本周国内浮法玻璃市场价格部分小幅反弹，投机需求放量，浮法厂部分库存削减。本周在产产能环比下降，全国浮法玻璃生产线共计262条，在产209条，日熔量共计149535吨，周内产线停产及冷修3条，较上周减少1870吨。本周重点监测省份生产企业库存总量5195万重量箱，环比减少183万重量箱，降幅3.40%，库存天数28.16天，环比减少0.50天。本周重点监测省份产量1352.20万重量箱，消费量1535.20万重量箱，产销率113.53%。

展望2026年：把握存量链、非洲链、AI链三条主线

存量链：寻找需求优化和供给出清品种。随着存量需求登场，消费建材需求发生质变，当前住宅翻新需求占比约50%，预计2030年后能够达到近70%。该变化不仅驱动行业需求回到历史前高水平，复制美国、日本需求演绎逻辑；同时优化下游需求结构，使得建材的消费品特征日趋显著。首推商业模式最优且稀缺成长的三棵树，低估值的兔宝宝，底部边际改善的东方雨虹。非洲链：被低估成长的非洲隐形冠军。非洲市场中周期拥有人口和城镇化红利，阶段性受益美国降息周期，建材非洲出海龙头价值被低估。重点推荐非洲建材龙头科达制造、华新建材、西部水泥，以上企业国内业务筑底，海外业务快速增长，其中科达制造亦可关注碳酸锂价格弹性。AI链：看好特种电子布的产业升级。Low-Dk向高阶产品升级的趋势明确，Low CTE供给稀缺国产替代机会较大。重点推荐品类最全、估值最低的AI电子布稀缺龙头中材科技，三大主营业绩亦共振向上。此外，行业龙头中国巨石明确在特种布领域加大布局和投入，关注后续进展。

风险提示

1. 地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。