煤炭及公用事业行业：多地代购电价下调，煤价开启震荡筑底－周报

#核心观点： 1、煤炭板块：当前煤炭价格止跌反弹，供给侧收紧成为投资主题，供大于求局面有望扭转，政策底部确立为煤炭企业确立盈利底。 2、电力板块：近期多地中长期长协电价以及代购电价下调，尤其华东地区降幅较大。2025年多地长协电价承压下行，但2026年起容量电价补偿比例普遍上调，板块短期有望触底。 3、行业趋势：煤炭价格经历下跌后已止跌，电力行业正从“价量双杀”转向“稳价增收”新阶段，有望驱动板块价值重估。 #投资建议： 1、煤炭板块： - 成长型企业：建议关注兖矿能源（未来有望达成3亿吨原煤产量目标，并有钾盐、钼矿增量）、首钢资源（未来有望获得联山矿采矿许可）。 - 高股息企业：建议关注资源禀赋优秀、经营业绩稳定且分红比例预期较高的中国神华、中煤能源、陕西煤业。 - 集团改革：建议关注有望成为国电投集团铝业整合平台的电投能源。 2、公用事业（电力）板块： - 火电：建议关注华能国际、华电国际、大唐发电、京能电力、宝新能源、赣能股份。 - 水电：建议关注长江电力、川投能源。 - 核电：建议关注中国广核（A+H）、中国核电。 - 新能源（海风）：建议关注福能股份、中闽能源。 #风险提示： 安全生产风险、国际形势变动风险、宏观经济波动风险、商品价格大幅波动风险、项目建设进度不及预期风险、政策支持力度不及预期风险、市场竞争加剧风险