日联科技(688531):内外软硬兼修的X射线检测国产替代龙头

#核心观点：1、公司是工业X射线检测设备及核心零部件X射线源的国产替代龙头，2025年收入增速逐季放大，前三季度单季收入增速分别为33%、43%、55%。2、公司在高端射线源领域实现自主可控，是国内唯一实现微焦点和大功率射线源全型号全套工艺自研的企业，并于2025年量产国内首款纳米级开管射线源。公司设备配套自制射线源比例快速提升，并推出工业射线影像AI垂直大模型以提高检测效率。3、公司全球及中国市场份额持续提升，从2020年的1.2%/3.7%提升至2024年的2.2%/7.1%。4、下游PCB设备及动力电池、储能电池行业保持高景气，为需求提供支撑。5、公司通过设立海外工厂及收购（如珠海九源、新加坡SSTI）进行全球化及横向拓展，打造工业检测平台型公司，2025年上半年海外收入同比增长83%。

#盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年实现归母净利润1.8亿元、3.3亿元、4.5亿元，同比增长25.4%、83.1%、35.8%。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；海外政策变化；竞争加剧；限售股解禁。

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