基础化工行业：涤纶长丝减产推进，“金三银四”值得期待－专题报告

#核心观点： 1、涤纶长丝主流工厂自12月下旬开启新一轮减产，并计划根据春节时点进一步扩大减产规模，通过主动协同应对高价原料挤压盈利和需求转弱的局面。 2、春节期间行业负荷或降至近三年最低水平，且当前库存已处低位。伴随减产推进，库存有望进一步去化，看好“金三银四”旺季弹性。 3、行业产能投放高峰已过，未来新增产能集中在大厂，预计2026-2027年供需格局保持相对平衡。内需有望回暖，外需在多重因素提振下预计保持较快增长。 4、行业有望通过良好的协同保持盈利空间。投资评级为“领先大市-A”。 #投资建议： 1、桐昆股份 2、新凤鸣 3、恒逸石化 4、荣盛石化 5、恒力石化 6、东方盛虹 #风险提示： 企业减产推进不及预期、原料价格大幅波动、下游需求不及预期、行业产能投放超预期等。