金属行业：地缘局势推动部分品种价格走强－周报

#核心观点： 1、钢铁行业：供应端因利润尚可，短期产量预计无明显收缩；需求端处于季节性下降趋势，后续支撑不足。短期钢价受原料价格走强及宏观环境回暖支撑，但需关注基本面压力。行业竞争格局改善预期下，未来盈利水平或提升，船舶用钢、建筑用钢、“设备更新”和“低碳转型”为潜在热点。 2、铜行业：市场情绪（如资源争夺）对当前铜价影响较大，短期铜价或维持高位震荡。供给端受海外矿山事故影响，2026年铜矿供应预期收紧，为铜价提供底部支撑；需求端在电力电网、新能源汽车、AI服务器及全球降息周期背景下有望得到提振。 3、铝行业：氧化铝供应过剩局面未改，价格持续低位。电解铝企业利润表现较好，供给端刚性较强，需求端受新能源汽车和高压电网等领域带动。短期“铝代铜”需求预期及资源争夺担忧对铝价有支撑，铝价或维持高位震荡。 4、黄金：短期受美国经济数据、美联储降息预期变化及地缘政治局势影响，金价预计维持强势。长期看，央行购金、美元地位弱化及“逆全球化”趋势将持续提升黄金吸引力。 5、锂：受市场对后续需求乐观预期影响，短期碳酸锂价格预计维持强势，需关注动力电池需求走弱对价格的压制。 6、稀土：受稀土精矿价格上调及出口管制消息催化，短期价格有望走强。我国在产业链各环节领先，人形机器人和新能源等领域发展将为需求提供新动能，行业战略价值凸显。 7、钴：刚果（金）钴出口配额未增长，未来全球钴供给将受约束；需求受新能源汽车和消费电子领域带动，供需有望维持偏紧状态。 8、行业评级：维持对钢铁行业和有色金属行业的“看好”评级。 #投资建议： 1、钢铁：建议关注工厂设备先进、在船舶钢等高附加值领域产品领先、环保水平领先的相关标的。 2、铜：建议关注铜矿资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。 3、铝：建议关注资源保障强、环保水平领先、生产规模优势的相关标的。 4、黄金：建议关注相关板块。 5、稀土：建议关注相关板块。 6、钴：建议关注相关板块。 7、具体公司评级：维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、华友钴业（603799）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。 #风险提示： 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。