西部消费行业红利研究(一)：2026消费红利专题260111

把握消费行业底部机会，重视“红利+”配置方向。随着高端消费、速冻等部分大众品数据回暖、国补政策落地，以及“高切低”等资金诉求，市场会逐渐重回关注消费板块，但由于底部盘整周期较长、消费景气度分歧较大，高估值或者非主流板块关注度依然较弱，当前红利+成为阻力最小方向，基本面触底修复将充当催化剂；长期政策鼓励下，在低利率背景中伴随保险、银行理财子等权益配置动力增强，商业模式优秀、高分红、业绩稳定、兼具估值优势的个股将愈发成为资金关注方向；

精选消费红利配置个股，核心关注两类资产

红利+全球优质资产：以白电为核心，头部企业全球范围内竞争实力增强，vs海外竞对供应链优势明确，更好的性价比和运营模式，同时在贸易摩擦背景下公司也积极重塑供应链、产能格局，可以持续观察到企业自主品牌海外份额提升，对整体业绩形成有效拉动；与此同时也注重内生效率提升，例如积极变革的海尔，不断提升的经营质量，使得业务久期也可看更长，同时分红率有进一步提升空间，后续伴随长线资金配置增加，有望享受高股息+估值提升。

红利+边际修复标的：高端消费（高端商场、奢侈品、博彩等）在需求端有改善、部分大众消费品（啤酒、乳业复合调味品）在格局或者公司治理上有所改善，现阶段产业基本面积极信号增多，公司也愈发注重分红回购，同时理性背景下行业竞争格局有所改善，有望持续带动板块估值修复。

消费红利+金股：成长价值兼具标的愈发稀缺，伴随长期资金入市，有望带动对应估值中枢提升，我们精选消费板块十支标的，平均股息率5%+，26年pe13X，建议予以长期关注或配置，推荐美的集团、海尔智家、格力电器、华润啤酒、伊利股份、顾家家居，关注颐海国际、华润万象生活、统一企业中国。

风险提示

宏观经济波动、竞争恶化超预期、原材料成本大幅上涨、贸易形势进一步恶化、食品安全问题