有色金属行业：美铝2025Q2归母净利润环比减少70.1％至1.64亿美元，本季度美铝公司从加拿大进口铝到美国的关税成本约为1.15亿美元－海外季报

#核心观点： 1、2025Q2氧化铝产量235.1万吨，同比减少7.4%，环比减少0.1%；第三方氧化铝发货量219.5万吨，同比减少3.2%，环比增加4.3%。 2、2025Q2原铝产量57.2万吨，同比增加5.3%，环比增加1.4%；原铝出货量63.4万吨，同比减少6.4%，环比增加4.1%。 3、2025Q2归属于美铝公司的净利润1.64亿美元，环比减少70.1%，同比增长720%。 4、2025Q2美铝公司从加拿大进口铝到美国的关税成本约为1.15亿美元。 5、2025年氧化铝总产量预计950-970万吨，原铝总产量预计230-250万吨，铝发货量下调至250-260万吨。 #投资建议：无投资建议 #风险提示： 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险； 2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险； 3）国内消费力度不及预期； 4）海外能源问题再度严峻。