煤炭行业：供给收缩，关注板块补涨机会－周报（20260105－20260111）

#核心观点： 1、动力煤市场供应充足，下游需求有限，市场进入淡季，水泥需求疲软，化工行业以刚需补库为主。 2、冶金煤供应随煤矿复产有所恢复，但终端需求延续疲软，钢厂复工复产不集中。 3、煤炭生产维持正常，炼焦煤供应提升，但下游季节性淡季需求支撑不强，市场短期弱稳。 4、国际地缘冲突加剧及保供政策新闻引发市场对供应收缩的担忧，影响市场情绪与资金。 #投资建议： 1、动力煤关注：兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源、山煤国际、晋控煤业。 2、炼焦煤关注：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能。 3、整体观点：反内卷趋势未变，四季度业绩有改善预期，若价格长期高位运行，26年业绩仍有修复空间。股价下跌强化红利价值，可逢低配置。 #风险提示： 反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。