水务行业：水务行业2025年回顾和2026年展望（2025年12月）

#核心观点

2025年前三季度,全国水利建设完成投资8797.9亿元,同比下降5.30％,规模仍维持较高水平。

我国水资源总量丰富但区域分布不均衡,地表水质有所改善但北方区域水质仍弱于南方区域,城市生活用水和城市生活污水处理分别成为供水行业和污水处理行业需求端增长的重要来源。

我国城市用水普及率高,供水能力逐步趋于稳定,乡镇供水尚有一定开发空间。我国城市污水处理率高,但乡镇污水处理率整体处于较低水平,预计未来污水处理能力仍将保持增长。

2022-2024年,受益于水务工程施工、水环境综合治理市场领域的发展,以及污水处理业务的增加,水务企业营业总收入波动增长;水务企业利润总额波动下降;政府补助对水务企业利润实现的贡献度仍较高。

水务企业经营活动现金流状况较好,整体收入实现能力较强,但需关注污水处理业务占比较高、业务区域财力较弱及PPP项目涉入较深的水务企业现金回款情况。

2022-2024年末,受水务工程投资需求带动融资增加影响,水务企业全部债务持续增长;水务企业债务结构以长期债务为主,整体债务负担小幅上升。

水务企业整体偿债指标表现较好,但应重点关注因存量债务快速增长或盈利能力下滑导致偿债指标明显弱化的企业,以及水务企业对外资金拆借及回收情况。

水务企业存续债券到期兑付日主要集中在2026-2030年,未来5年存在一定的集中兑付压力。