有色金属行业：政策频出，战略小金属重估进行时－小金属周报

#核心观点： 1、政策层面：商务部加强对日本的两用物项出口管制，利好稀土、钨等战略金属。财政部、税务总局调整光伏及电池产品出口退税政策，自2026年4月1日起取消光伏产品增值税出口退税，并分阶段下调直至取消电池产品出口退税率。 2、市场表现：能源金属、稀土、钨价格持续上涨，金属镁库存大幅下降。具体表现为：国内电池级碳酸锂现货价格周内大幅上涨；氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等稀土价格环比上涨；APT（钨）价格环比上涨；国内金属镁工厂总库存环比显著下降。 3、行业趋势：战略小金属价值重估进行时，政策加码、供需偏紧、库存低位等因素共同推动相关金属价格上行。 #投资建议： 1、稀土板块：政策端出口管制加码，短期有望推动价格继续上行；供给约束下，新能源、风电、机器人等长期需求向好，板块中长期趋势明确。 2、钨板块：供需偏紧叠加战略金属惜售情绪升温，推动钨价持续上涨。 3、碳酸锂：淡季不淡，供给不确定性仍存；电池产品出口退税政策预留窗口期，叠加下游补库需求，锂价短期有望维持，若政策推升下游排产，价格可能进一步上行。 4、锑：短期有望受益于光伏出口退税取消，若出口数据回暖，可能迎来新一轮价格上涨。 #风险提示： 宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、新能源汽车销量不及预期风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等