医疗器械行业月度点评：蚂蚁阿福发布，关注AI医疗领域投资机会260105

行情回顾：上月医药生物（申万）板块涨跌幅为-3.66%，在申万31个一级行业中排名第28位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为-1.70%，在6个申万医药二级子行业中排名第3位，跑赢医药生物（申万）1.96个百分点，跑输沪深300指数4.45个百分点。截至2025年12月30日，医疗器械板块PE均值为34.00倍，在医药生物6个二级行业中排名第1位，相对申万医药生物行业的平均估值溢价18.64%，相较于沪深300、全部A股溢价167.00%、101.31%。

“蚂蚁阿福”发布，关注AI医疗领域投资机会。12月15日，蚂蚁集团宣布旗下AI健康应用AQ品牌升级为“蚂蚁阿福”，并发布App新版本，升级健康问答、健康陪伴、健康服务三大功能。目前，“蚂蚁阿福”月活用户已超1500万，每天回答超500万个健康问题，表明以AI驱动的个人健康管理服务，在消费者端存在真实、广泛且可持续的需求。党中央、国务院高度重视AI医疗发展，近年来围绕AI医疗出台了一系列相关政策。政策红利持续释放，AI医疗产业正迎来黄金发展期。医学影像AI辅助诊断、智能手术机器人、药物研发AI平台等创新成果加速落地，产业链上下游协同发力，形成从算法研发、数据服务到产品应用的完整生态。未来，随着人工智能技术的持续发展和群众医疗健康需求持续提升，AI医疗领域有望进一步扩容，建议关注国内AI医疗布局较早的龙头公司，如迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。

投资建议

国家层面明确指向综合整治“内卷式”竞争，引导行业价值重心从成本控制转向技术突破与临床价值。与此同时，政策着力构建覆盖研发、审评、支付的全链条创新支持体系，为具备核心研发能力的国产企业开辟了全新的成长路径。在这一系列变革驱动下，结合国内企业广阔的出海前景，我们维持医疗器械行业“领先大市”评级。我们关注创新技术突破带来的投资机会，如：（1）AI医疗：作为重构诊疗流程、优化资源配置的关键力量，其市场空间正持续扩大，国内AI医疗布局较早的龙头公司有望受益，如迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。（2）脑机接口：在政策、支付和技术多重驱动下，正迈向规模化应用。我们认为中长期相关产业链有较好投资机会。