萤石网络(688475):2025Q2业绩稳健增长,H1海外+智能入户表现优秀

#核心观点

1. 2025H1公司实现营收28.27亿元(+9.45%)，归母净利润3.02亿元(+7.38%)。
2. 2025H1智能家居摄像机、智能入户、智能服务机器人、物联网云平台收入分别为15.48亿元(+7.22%)、4.36亿元(+32.99%)、0.60亿元(+9.36%)、5.55亿元（+12.20%）。
3. 2025H1公司境内、境外分别收入17.63亿元（+1.63%）、10.64亿元（+25.42%）。
4. 2025Q2公司毛利率44.58%(同比+0.67pct)，净利率11.36%(同比-0.26pct)。
5. 2025H1公司发布自研萤石启明AI人脸视频锁（Y5000FVX），蓝海大模型2.0在算法与垂直能力方面实现升级。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.38/7.85/9.80亿元，对应EPS分别为0.81/1.00/1.24元，当前股价对应PE分别为42.92/34.86/27.94倍。维持“买入”评级。

#风险提示

数据安全及个人信息保护风险、新业务拓展不及预期风险、全球化经营风险、原材料价格波动风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。