西麦食品(002956):燕麦龙头引领行业发展,大健康二次增长空间广阔

#核心观点：1、公司是中国燕麦行业龙头，2024年实现营业收入18.96亿元，同比增长20.16%；归母净利润1.33亿元，同比增长15.36%。2020-2024年营收CAGR为16.65%。2、燕麦行业市场规模已突破百亿，呈现量价齐升态势。公司市占率超过20%，位列第一。线上渠道持续高增长，线下流通渠道下沉及新兴渠道增长态势良好。3、公司产品结构升级趋势明显，复合燕麦片为主要增量来源，2022-2024年同比增速分别为34.44%、33.76%、28.81%。线下渠道每年新增经销商约10%，大力开拓下沉市场。4、公司自2025年开始重点发力大健康业务，药食同源养生粉销售起量快。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为22.86亿元、28.78亿元、34.61亿元，归母净利润分别为1.84亿元、2.55亿元、3.07亿元。维持“买入-A”评级。 #风险提示：宏观经济恢复不及预期；原材料价格波动影响盈利情况；食品安全风险影响企业形象。