金盘科技(688676):签订海外数据中心大订单,固态变压器进展值得期待

#核心观点： 1、公司于2025年12月31日与海外客户F签订用于数据中心项目的电力产品合同，金额约6.96亿元。 2、公司前瞻布局固态变压器（SST），已完成适用HVDC 800V供电架构的SST样机设计和生产，预计2025年四季度完成测试认证。其10kV/2.4MW SST样机转换效率可达98%，处于行业先进水平。该产品已入选2025年度海南省先进装备制造首台套试点示范项目拟认定名单。 3、公司在研新技术和新产品包括高压直流模块（HVDC）、高压直流系统（高压HVDC供电架构）、超级电容柜等。 4、截至2025年6月30日，公司在手订单75.40亿元（不含税），同比增长14.89%，其中内销47.38亿元，外销28.02亿元。 5、2025年1-9月公司实现营业收入51.95亿元，同比增长33%；归母净利润4.86亿元，同比增长20%。其中，AIDC业务实现销售收入9.74亿元，同比增长337%，占主营业务收入比例达到19%。 6、2025年1-9月公司外销收入15.9亿元，同比增长16%，占比达到31%。 #盈利预测与评级： 预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为7.7/10.4/13.8亿元，增速分别为34%/35%/33%。给予公司2026年50倍PE，12个月目标价为113.11元，给予买入-A评级。 #风险提示： 固态变压器产业化进展不及预期风险，行业竞争加剧，盈利不及预期风险，原材料价格波动的风险。