长阳科技（688299.SH）：2024年年报及2025年一季报点评250506

核心观点

2024年公司业绩相对承压，反射膜主业运行稳健，展望2025年，光学基膜的产品结构调整与新兴业务的进展突破值得期待。考虑到下游行业回暖的节奏及公司新兴业务在产能爬升与建设的前期对业绩的压力，我们下调公司2025-2026年EPS预测为0.45/0.54元（原预测为0.74/1.02元），新增2027年EPS预测为0.64元。参考公司历史估值（25/50/75分位PE倍数分别为36x、42x、48x），我们认为2025年42倍PE是公司合理的估值水平（对应历史50分位），对应目标价19元，维持“买入”评级。