北方华创(002371):国有资本合作带动产业赋能,国产化进程加速-跟踪报告之十

#核心观点： 1、2026年1月7日，公司公告北京市国资委同意北京电控向国新投资协议转让其所持北方华创2%股份，转让总价款61.74亿元。国新投资是国有资本运营平台，此次转让旨在加强战略合作，构建“资本合作带动产业赋能”模式。 2、公司为平台化半导体设备龙头，持续受益于国产化进程。刻蚀设备已形成全系列产品布局，2025年上半年收入超50亿元；薄膜沉积设备形成全系列布局，2025年上半年收入超65亿元；热处理设备形成全系列布局，2025年上半年收入超10亿元。子公司芯源微拥有湿法设备、涂胶显影设备等产品线。 3、2025年前三季度实现营收273.01亿元，同比增长32.97%；实现归母净利润51.30亿元，同比增长14.83%。其中第三季度营收111.60亿元，同比增长38.31%；归母净利润19.22亿元，同比增长14.60%。 4、公司发布2025年股权激励计划，行权条件与未来四年业绩考核挂钩。考核目标要求2026-2029年间，公司营收增长率、研发投入占营业收入比例均不低于对标公司算术平均值，同时每年专利申请量大于500件，EOE算术平均值不低于16%，利润率算术平均值不低于8%。 #盈利预测与评级： 维持公司2025-2026年归母净利润预测为76.28亿元、100.30亿元，新增2027年归母净利润预测为128.12亿元。维持“买入”评级。 #风险提示： 技术与产品研发风险；贸易环境影响。