贵州茅台(600519):i茅台强化消费者触达,市场化改革加速

#核心观点：1、i茅台上线500ml飞天茅台及精品等主销单品，提升消费者触达，精准解决大众便捷、放心购买正价保真产品的需求痛点。数据显示，产品上线第9日新增用户超270万，成交用户超40万，触达了大量过去渠道难以覆盖的新消费者。2、公司构建“自售+经销+代售+寄售”的四维度渠道体系，实现政府、公司、股东、经销商、消费者五方共赢，体现了对全生态健康发展的重视。3、i茅台具有价格标尺和调控能力，其1499元的官方定价能强化价格指导作用，弱化电商平台低价影响，从而强化公司定价权。4、临近春节消费需求旺盛，渠道库存处于较低水平，调研显示专卖店基本无库存，大商库存比例约3%，社会库存对价格冲击有限。

#盈利预测与评级：维持25-27年EPS预测为71.54、73.49、76.96元。维持“强烈推荐”评级。

#风险提示：政策影响超预期、外资流出、税率上升、宏观经济影响等

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