美国可选消费行业：可选消费W02周度趋势解析，4Q25业绩预览／2026展望带动全球消费子版块波动，海外化妆品展望乐观

#核心观点： 1、全球可选消费子板块本周表现受4Q25业绩预览及2026年展望驱动，呈现波动。海外化妆品板块表现突出，展望乐观。 2、本周板块表现排序（周涨跌幅）：海外化妆品（+5.8%）、零食（+5.8%）、零售（+3.9%）、美国酒店（+3.6%）、国内化妆品（+3.3%）、黄金珠宝（+2.9%）、宠物（+2.6%）、奢侈品（+1.9%）、海外运动服饰（+1.5%）、国内运动服饰（+1.5%）、信用卡（+1.4%）、博彩（-2.3%）。 3、各子板块当前估值（2025年预期PE）均低于其过去5年平均水平，估值从低到高排序为：美国酒店、黄金珠宝、宠物、奢侈品、国内化妆品、零售、信用卡、海外运动服饰、海外化妆品、零食、国内运动服饰、博彩。 #投资建议： 1、耐克：评级Outperform。公司已出售数字产品子公司RTFKT，标志着回归主业。 2、波司登：评级Outperform。 3、美的集团：评级Outperform。 4、永辉超市：评级Outperform。 5、京东集团：评级Outperform。 6、李宁：评级Outperform。正开展“龙耀开启”主题快闪活动推广“荣耀”金标系列。 7、海尔智家：评级Outperform。 8、石头科技：评级Outperform。 9、三花智控：评级Outperform。 10、苏泊尔：评级Outperform。 11、格力电器：评级Outperform。 12、兆驰股份：评级Outperform。 13、安踏体育：评级Outperform。 14、安克创新：评级Outperform。 15、中国中免：评级Outperform。 16、海信家电：评级Outperform。 17、露露柠檬：评级Neutral。创始人提名三位独立董事候选人，寻求董事会改革。 18、海信视像：评级Outperform。 19、百胜中国-S：评级Outperform。 20、视源股份：评级Outperform。 21、TCL科技：评级Outperform。 22、珀莱雅：评级Outperform。 23、新秀丽：评级Outperform。 24、锦江酒店：评级Outperform。 25、申洲国际：评级Outperform。UNIQLO母公司迅销业绩超预期并上调指引，带动上游供应商股价反弹。 26、德业股份：评级Outperform。 27、TCL电子：评级Outperform。 28、华利集团：评级Outperform。 29、稳健医疗：评级Outperform。 30、科沃斯：评级Outperform。 31、华熙生物：评级Outperform。 32、小商品城：评级Outperform。 33、E.L.F Beauty：未列评级。公司2026财年指引偏保守，终端表现强劲，管理层或在第二季度财报后上调指引。在美国市场增速持续超过品类平均水平，市场份额持续增长。 34、雅诗兰黛：未列评级。公司“黑五网一”期间在美国市场增长超9%，双十一期间在中国市场获得两位数增长及市场份额。计划提升新兴市场销售占比。 35、卫龙美味：未列评级。12月营收同比增长13-14%，设定2026年1-2月增长目标30%+，全年基础增长目标20%。 36、盐津铺子：未列评级。公司披露股权激励计划，考核目标为2026–2028年净利润复合增速不低于21%，并进行了股份回购。 37、华润万象生活：未列评级。高端商圈持续复苏增长，2025年前十一个月零售额增长超20%。 38、毛戈平：未列评级。公司与路威凯腾签署战略协议推动国际化；股东减持计划公告后利空出尽。 39、老铺黄金：未列评级。公司11/12月高频数据强劲，元旦假期销售同比三位数增长。 40、中宠股份：未列评级。维持自有品牌国内增速40%的指引，并认为2026年有望维持，毛利率维持扩展。 41、乖宝宠物：未列评级。四季度和双十一业绩强劲增长符合预期；海外OEM面临订单下降和人民币升值压力。 42、爱马仕：未列评级。股价上涨因法国股市创新高背景下的板块共振，及市场对其基本面稳健的预期。 43、Prada：未列评级。股价下跌因大行下调目标价及市场消化Versace整合与利润率不确定性。 44、昂跑：未列评级。推出2026农历马年限定系列。 45、晶苑国际：未列评级。UNIQLO母公司迅销业绩超预期并上调指引，带动上游供应商股价反弹。 46、万事达/VISA/美国运通：未列评级。股价上涨因美股走强、就业率改善、消费者情绪与通胀预期缓和，有利于支付交易量保持韧性。 47、金沙中国：未列评级。股价下跌或因4Q25 EBITDA增长低于行业平均水平，受额外营运开支影响。 #风险提示： 消费和经济环境变化；市场竞争加剧风险；关税风险。