银行行业：一季报利息净收入回暖，息差降幅收敛－银行业周度追踪2025年第16周250428

本周长江银行指数累计上涨0.6%，相较沪深300超额收益0.2%

本周长江银行指数累计上涨0.6%，相较沪深300指数超额收益0.2%，相较创业板指数超额收益-1.4%。近期受市场风险偏好回落影响，避险情绪下，银行板块红利、防御的配置属性上升。与此同时进入业绩期，上市银行相继披露年报、一季报，主流银行业绩仍然稳定，城商行一季报业绩超预期，支撑估值向上修复。个股层面，青岛银行、厦门银行涨幅靠前，为中证1000指数权重股，本周创业板指数、中小市值股票有所反弹，指数资金配置下带动个股上涨；另外一季度业绩预期优异的渝农商行、齐鲁银行涨幅靠前。截至4月25日，五大行A股平均股息率4.5%，与10年期国债收益率利差280BP，H股平均股息率6.0%，相较10年期国债收益率利差435BP。H股股息率优势更突出，截至4月25日，五大行H股/A股平均折价率26%。

上市银行一季报：息差降幅收敛，利息净收入增速反弹

截至4月25日，A股上市银行中15家披露2025年一季度业绩。营收方面，除两家股份行、紫金银行、沪农商行同比增速下滑外，其余均实现正增长，其中沪农商行主要受一次性因素影响去年基数较高，剔除影响后营收同比正增长；净利润方面，除平安银行外，其余均实现正增长。资产质量保持稳定，不良率普遍环比回落或持平，拨备覆盖率回落释放利润。

利息净收入增速回升是核心亮点，披露业绩的银行中9家利息净收入同比实现正增长，其中重庆银行、南京银行同比大幅增长28%、18%，一方面去年基数较低，另一方面源于今年Q1息差降幅收敛+扩表强劲。净息差企稳的核心在于负债成本加速改善，展望全年，随着前期定期存款逐步到期，未来存款成本仍有显著下行空间。此前市场普遍担心Q1受债市冲击投资收益拖累营收，但一方面银行兑现部分去年Q4积累的丰厚浮盈支撑投资收益，更重要的是利息净收入回暖拉动营收。从披露一季度业绩的城商行看，目前营收均实现正增长，预计宁波银行、江苏银行、成都银行、青岛银行等业绩也将保持可观增速。

国有大行、股份行预计今年Q1营收降幅同比改善，源于净息差降幅收窄，利润维持低速正增，且作为红利稳定型资产，市场对国股行业绩增速要求较低，以股息率为定价锚，重视配置价值。

政治局会议再提降息降准，创设货币政策新工具

4月25日，中共中央政治局召开会议，针对金融领域，涉及内容有：

1）再提“适时降准降息”。今年“两会”以来，央行多次在公开场合表态将“适时降准降息”，政治局会议内容与此前表态一致，不过年初以来降准降息尚未落地，预计可能受长端利率下行较快、汇率等因素制约，二季度可能迎来降准降息窗口。未来如果LPR进一步下调，预计存款端将配合调降利率，对冲影响，稳定息差。

2）创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具。会议强调创设新的结构性货币政策工具，支持科技创新、扩大消费，设立服务消费与养老再贷款，刺激消费、扩大内需仍是本轮政策的核心，推动相关货币政策工具，鼓励银行加大相关领域信贷支持力度，考虑到当前居民信贷需求总体低迷，业务逻辑角度，单纯凭金融政策可能难以推动消费真实复苏，需要居民收入预期改善、就业压力缓解、社会福利制度完善等逻辑共振，仍需观察居民需求复苏进度。

风险提示

1. 社会实际融资需求持续低迷；2、经济下行压力加大，银行资产质量明显恶化。