运输行业：航空反内卷提速推进，重申顺丰＆同城底部机会－交运周专题2026W2

核心观点

1、2026年全国民航工作会议召开，统筹“十五五”总体工作思路，部署2026年重点任务，强调从“重恢复”到“高质量”，推动反内卷和“运价监管”实质落地。 2、航空业供给中期走向下滑，油汇成本有望大幅改善，反内卷政策实质性落地有望推升收益水平，行业积蓄向上动能。 3、阿里集团明确淘宝闪购2026年投入战略，目标市场份额绝对第一，将推动即时零售高景气延续。 4、出行链客座率延续改善，海运方面油运探底企稳，集运欧美线运价继续上涨。 #投资建议： 1、航空：建议关注三大航（H+A）、春秋航空、华夏航空以及吉祥航空。 2、物流：顺丰同城作为稀缺第三方平台，有望直接受益于即时零售订单高增，重视底部布局机遇。顺丰控股逐步取消填舱业务优惠，调优效果显著，关注Q4盈利能力改善。 3、海运：继续推荐招商轮船、中远海能。 #风险提示： 1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。