纺织服装行业：12月美国消费高基数下显示韧性，航空出行人数同比微降0.1％

投资建议

内需看好三条主线：①坚定实施扩大内需战略下，建议重点关注估

值处历史低位的优质龙头和具备潜在盈利弹性的企业，推荐安踏体育、李宁、

特步国际；②轻奢：客群结构变化叠加产品创意驱动形成结构性增长机会，推

荐普拉达、新秀丽；③低估值高股息：建议关注业绩假设稳健且运营能力较强

的企业，推荐江南布衣、滔搏、罗莱生活。出口关注结构性机会，12 月美国零

售数据显韧劲，服装库销比持续降低，结合关税和汇率影响，判断①多元产能

布局是重要竞争优势；②订单周期缩短进一步考验企业产线分配能力；③中高

端产品订单相对更具韧劲，推荐九兴控股、百隆东方、超盈国际控股。

信用卡消费数据显示 25 年 12 月美国服装消费在去年高基数下仍有韧性。根据

SpendTrend 美国信用卡消费数据，2025 年 12 月美国整体零售同店同比增长

1. 1%，增速环比 11 月（+2.1%）加快；服装配饰店同店同比增长 3.1%，增速环

比 11 月（+3.3%）放缓。2024 年 12 月美国整体零售/服装配饰店同店增长存在

较高基数（分别+6.8%/+9.6%），2025 年 12 月数据表明高基数下美国消费仍有

韧性。分品类看：2025 年 12 月男女服装店/鞋店/奢侈品店同店同比分别

+4.4%/+0.1%/-3.3%，与 11 月（+4.7%/-3.7%/-0.5%）相比，服装与鞋履消费有

韧性，奢侈品增速略有放缓。

25 年 12 月美国航空出行人数同比下降 0.1%，全年表现平稳。根据 TSA

Checkpoint 数据，2025 年 12 月美国单月航空出行人数共计 7732 万人次，同比

下降 0.1%，增速环比 11 月（-0.7%）略有修复。2025 年全年美国累计航空出行

人数共计 9.1 亿人次，同比上升 0.2%，2025 全年表现平稳。根据 IATA 数据，

2025 年 11 月全球航空出行 RPK 同比增长 5.7%，环比 10 月（+6.6%）放缓，

其中国际/国内 RPK 同比分别增长 7.7%/2.7%，均较 10 月（+8.5%/+3.4%）放

缓。