新广益(301687)：IPO专题：新股精要—抗溢胶特种膜国内细分龙头厂商新广益251215

本报告导读：新广益 （301687.SZ） 是 抗溢胶特种膜国内细分龙头厂商， 2024 年国内市场占有率到 达到 30% 。2024 年公司实现营收/ 归母净利润 6.57/1.16 亿元。截至 12 月 12 日 ， 公料 司所在申万三级行业膜材料 PE （TTM, 剔除负值）为 66.88 倍，2025 年和 2026 年测 预测 PE 分别为 92.74 倍和 49.91 倍 。

投资要点

公司核心看点及 IPO ： 发行募投：（1）公司是抗溢胶特种膜国内细分龙头厂商，陆续打破欧美日韩企业在相关产品上的技术垄断，当前市场占有率国内第一。公司拓展业务至声学膜等其他领域，已实现对苹果高端耳机产品声学膜材料的配套。（2）本次公开发行股票数量为 3672 万股，发行后总股本为 14686 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为 25%。公司募投项目拟投入募集资金总额 6.38 亿元。本次募投项目的实施将扩大公司功能性薄膜材料产品的生产规模，满足市场增长的需求，提高公司市场竞争力。主营业务分析：公司专注高分子复合材料的研发生产，主要产品包括抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜等，应用于柔性线路板的工艺制程环节。公司持续巩固原有抗溢胶特种膜及强耐受性特种膜业务，同时在新能源材料、改性材料等新产品的市场开拓方面稳步推进，整体营收平稳增长，2022~2024 年复合增速达 20.15%。公司毛利率整体平稳，维持 30%以上，各细分产品毛利率水平略有波动。行业 发展及竞争格局：受下游新型显示、新能源及节能环保等领域需求扩张的影响，中国功能性膜材料市场保持高速增长态势，2024年市场规模达到 1623 亿元。2024 年国内抗溢胶特种膜的产品市场空间在 9~10 亿元左右，国内强耐受性特种膜市场规模约 18 亿元。国际化工龙头在功能性薄膜材料行业占据主导地位，国产厂商在部分产品上逐步扩大市场认可度与占有率。： 可比公司估值情况：公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至 12 月 12 日）静态市盈率为 57.95 倍。根据招股意向书披露，选择斯迪克（300806.SZ）、方邦股份（688020.SH）作为同行业可比公司。截至 12 月 12 日，可比公司对应 2024 年平均 PE（LYR）为 217.47 倍（剔除负值方邦股份），对应2025 和 2026 年 Wind 一致预测平均 PE 分别为 110.11 倍和 41.97 倍（均剔除极端值方邦股份）。公司所在申万三级行业膜材料 PE（TTM,剔除负值）为 66.88 倍，2025 年和 2026 年预测 PE 分别为92.74 倍和 49.91 倍。

风险提示

1）客户集中度较高的风险；2）产品价格下降的风险。