强一股份(688809)：IPO专题：新股精要-境内半导体探针卡生产商龙头强一股份251215

本报告导读：强一股份（688809.SH） 是 境内半导体探针卡龙头生产商在 ，打破境外厂商在 MEMS探针卡市场的垄断，有望受益于探针卡市场规模扩容及国产替代进程加速。 2024年公司实现营收/ 归母净利润 6.41/2.33 亿元。截至 12 月 12 日， 所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月为 静态市盈率平均值为 57.95 倍 ，可比公司均为 境外上市企业 ，申万三级行业半导体材料的公司 PE （TTM ）中位数为61.59 倍，2025 年和 2026 年预测 PE 中位数分别为 66.42 倍和 61.34 倍。

投资要点

公司核心看点及 IPO ： 发行募投：（1）公司是境内半导体探针卡龙头生产商，打破海外企业技术垄断，MEMS 探针卡销售持续放量，累计服务客户数量超 400 家。探针卡行业长期由境外厂商主导，国产替代进程加速释放巨大发展潜力。（2）本次公开发行股票数量为3238.9882 万股，发行后总股本为 12955.93 万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为 25%。公司募投项目拟投入募集资金总额 15.00 亿元。本次募投项目的实施有助于公司完善产品体系、增强产品性能，进一步提升公司的研发、生产能力，开展对新材料及产品课题的研究。主营业务分析：公司聚焦晶圆测试核心硬件探针卡的研发、设计、生产与销售，卡产品种类全面，拥有 2D/2.5D MEMS 探针卡、垂直探针卡、悬臂探针卡、薄膜探针卡等。受益于 MEMS 探针渗透率提升及国产替代机遇，公司营收及盈利能力均快速增长，2022~2024 年公司营收和归母净利润复合增速分别为 58.85%和 286.27%。高毛利率产品收入占比持续提升带动公司毛利率持续提高。受公司业务规模扩张及研发费用变化影响，公司期间费用率有所波动。行业发展及竞争格局：探针卡行业市场需求总体增长，预计 2029 年全球半导体探针卡行业市场规模将增长至 39.72 亿美元，中国半导体探针卡市场规模占全球市场的比例有望持续提升。受益于性能优势，MEMS 探针卡占据探针卡市场主要份额，预计 2029 年全球MEMS 探针卡市场规模将达 27.72 亿美元。探针行业长期被境外厂商主导，境内厂商逐步追赶，公司国内半导体探针龙头厂商。

可比公司估值情况：公司所在行业“C39 计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至 2025 年 12 月 12 日）静态市盈率平均值为 57.95 倍。根据招股意向书披露，目前 A 股上市公司不存在与发行人在产品结构、产品种类等方面完全可比的公司，选取FormFactor、Technoprobe 以及中华精测作为同行业可比公司，均为非 A 股上市企业，估值体系与 A 股存在一定差异，申万三级行业半导体材料的公司 PE（TTM）中位数为 61.59 倍，2025 年和 2026 年预测 PE 中位数分别为 66.42 倍和 61.34 倍。

风险提示

1）客户集中度较高及对关联客户存在重大依赖的风险；2）供应商集中度较高且对部分原材料、设备单一或少数供应商同类采购占比较高的风险。