涛涛车业(301345)：收购境外标的，构建自主品牌与渠道核心壁垒251218

事件概述

公司近日发布关于收购境外公司 100%股权的公告，为巩固和拓展公司销售渠道，公司的孙公司拟以 1500 万美金收购 Champion Motorsports Group Investor,LLC.持有 Champion Motorsports Group Holdings,LLC.（标的公 司 ） 的 100% 股 权 。 Champion Motorsports Group Holdings,LLC. 通 过 100% 持 股 子 公 司 ChampionMotorsports Group,LLC.开展全地形车、越野车、电动低速车等销售业务。

分析判断

标的公司渠道/ / 品牌资源优势明显标的公司在美国专业商超、亚马逊线上销售等渠道市场覆盖能力较强，具备稳定的客户资源、成熟的销售网络体系，主要包括 Tractor Supply Co.、Walmart、MidStates Distributing、Sportsman’s Warehouse 等大型连锁商超在内的数十家稳定客户、2000 多家商超门店、线上线下相结合的销售渠道。另外标的公司全资子公司Champion Motorsports Group,LLC.系公司主要客户，持有知名品牌 Racka。根据公告披露信息，标的公司 24年净利润及 25 年前三季度净利润均为负数，亏损主要原因系期间费用投入规模较高，经营转化效率较低导致。标的公司与公司现有业务在渠道拓展、品牌布局及产品销售等方面具有较强协同效应，收购后凭借公司突出的运营能力有望使标的公司经营各方面得到较大改善。

收购助力公司构建自主品牌和渠道的核心竞争力收购可助力公司（1）深化渠道布局，扩大客户基础。通过本次交易公司将全面继承标的公司在专业商超渠道所积累的优质客户关系与完善的客户服务体系，将推动公司产品在美国市场的销售网络拓展，进而提升专业商超领域的市占率；（2）拓展自有品牌矩阵，增强品牌影响力。交易后公司将持有 Racka 品牌的所有权，有助于拓展公司自有品牌矩阵和扩大自有品牌销售规模。同时承接 Racka 品牌的市场影响力、客户资源及市场份额，有利于加速自有品牌全球化布局；（3）优化运营效率，提升盈利水平。借助标的公司成熟的渠道资源，公司有望精简现有销售模式中的中间环节及相关成本，打通销售链的上下游，进一步夯实盈利基础。

投资建议

公司是全球领先的户外休闲设备企业，电动高尔夫车、大排量全地形车、电动自行车等核心品类不断升级扩充产品矩阵，提升产品力；另外公司在美国本土线上线下立体化营销网络优势明显，越南/美国等海外产能加速布局提升应对全球贸易不确定性的能力。此外携手 K-scale、宇树科技等国内外优质科技企业战略布局人形机器人等前沿领域，开辟新的业务增长点。结合公司近期经营情况我们上调盈利预测，预计公司 2025-2027 年营收分别为 43.34/57.79/69.16 亿元（前值为 40.55/50.11/61.36 亿元），增速为 45.6%/33.3%/19.7%；归母净利润为 8.11/10.93/13.23 亿元（前值为 6.93/8.78/10.96 亿元），增速为 87.9%/34.9%/21.0%，EPS 分别为7.43/10.02/12.13 元(前值为 6.35/8.05/10.05 元)，对应 2025/12/17 日 234 元/股收盘价，PE 分别为31x/23x/19x，维持“增持”评级。

风险提示

收购整合效果推进不及预期；运费、关税等因素波动；终端需求大幅下滑。