隆鑫通用(603766)：发布员工持股计划，彰显长期发展信心251224

事件概述

公司发布第三期员工持股计划及 2025 中期利润分配方案。

分析判断

员工持股计划绑定未来三年业绩 ， 彰显长期发展信心公司发布第三期员工持股计划，持股计划规模总额不超过 4 亿元，授予股票数量约为 2594 万股，拟授予对象包括董事长、非独立董事、总经理、多位副总经理、董事会秘书、财务总监、核心关键人员（平台总监、事业部副总等）及其他核心人员等合计不超过 500 人。标的股票分 3 期解锁，解锁比例分别为 40%、30%、30%。员工持股计划绑定 2026-2028 年业绩，考核目标为：（1）2026 年自主品牌营收同比增长 15%，营收同比增长10%，归母净利润同比增长 10%；（2）2027 年自主品牌营收同比增长 15%或较 2025 年增长 30%，营收同比增长10%或者较 2025 年增长 20%，归母净利润同比增长 10%或者较 2025 年增长 20%；（3）2028 年自主品牌营收同比增长 15%或者较 2025 年增长 50%，营收同比增长 10%或者较 2025 年增长 30%，归母净利润同比增长 10%或者较2025 年增长 30%。（注：自主品牌营收包括隆鑫 LONCIN 四轮和无极 VOGE 两轮摩托车等系列自有品牌产品所形成的营收）。100%解锁条件为自主品牌营收达成目标且营收或归母净利润达成考核目标。若未达全部解锁条件，则启动综合达成率，赋予“自主品牌”完成率 50%权重，“归母净利润”完成率 30%权重，“营收”完成率 20%权重，综合达成率低于 70%则不解锁。

发布 2025 中期利润分配方案拟每股派发现金红利人民币 0.20 元（含税），以公司截至 2025 年 12 月 24 日的总股本 20.54 亿股为基数计算，拟派发现金红利共计约 4.11 亿元，占 2025 前三季度归母净利润的 26.05%。此次分红不进行资本公积金转增股本，不送红股。

投资建议

公司 2018 年开始布局自主品牌业务，经过多年的沉淀发展无极品牌势能在欧洲市场已显现，未来有望引领公司在欧洲及南美洲市场的持续深入突破。公司全地形业务大排量不断突破升级，产品矩阵不断丰富，筑造后续成长势能。此外公司大股东切换落定，管理稳定性增强，隆鑫摩托与宗申动力摩托业务的强强联合也有望推动公司摩托业务更上一层楼。我们维持公司盈利预测，预计 2025-2027 年营收分别为 200.0/233.6/268.7 亿元，增速为 18.9%/16.8%/15.0%；归母净利润为 20.3/24.5/28.9 亿元，增速为 81%、20.5%、18.3%；EPS 分别为0.99/1.19/1.41 元，对应 2025/12/24 日 15.42 元/股收盘价，PE 分别为 16X、13X、11X，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争恶化、渠道拓展不及预期、新品迭代不及预期。